收益率曲線(xiàn)控制藏有較多風(fēng)險(xiǎn) 歐央行將對(duì)收益率曲線(xiàn)控制說(shuō)不

由于歐元區(qū)缺乏單一安全資產(chǎn)，收益率曲線(xiàn)控制又藏有較多風(fēng)險(xiǎn)，本周的歐洲央行議息會(huì)議將堅(jiān)決對(duì)收益率曲線(xiàn)說(shuō)不。

歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普 萊恩兩周前就表示，“我們絕對(duì)不會(huì)以收益率為目標(biāo)或控制收益率曲線(xiàn)。萊恩認(rèn)為，錨定特定收益率的唯一方法是至少在目標(biāo)期限到期前承諾無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)。這對(duì)于單一政府的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，已經(jīng)夠困難的了，何況歐元區(qū)還有19個(gè)國(guó)家，各國(guó)經(jīng)濟(jì)和預(yù)算實(shí)力存在巨大差異。

在擁有多個(gè)主權(quán)國(guó)的貨幣區(qū)中，歐洲央行必須同時(shí)管理收益率曲線(xiàn)和主權(quán)債券利差，其想法是將政府債券收益率保持在極低的水平并保持穩(wěn)定。備受關(guān)注的意大利-德國(guó)10年期國(guó)債利差已大幅回落，目前約為170個(gè)基點(diǎn) 。然而，如果歐洲央行徹底消除了這一差距，它就又有可能被指控為政府提供貨幣融資，而這是非法的。

此外，收益率曲線(xiàn)控制還包括其他風(fēng)險(xiǎn)，比如阻礙市場(chǎng)運(yùn)作以及幫助僵尸公司生存，另外還可能導(dǎo)致各國(guó)央行浪費(fèi)性支出增加，使中央銀行以后難以擺脫困境。

不過(guò)，歐盟也正在逐步消除歐洲央行面臨的一個(gè)障礙。各國(guó)希望7500億歐元的復(fù)蘇基金提案在本月達(dá)成一致，該基金將由聯(lián)合發(fā)行債券提供融資。當(dāng)經(jīng)濟(jì)惡化，這種單一歐元區(qū)資產(chǎn)將為歐洲央行提供了目標(biāo)。

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