政策退出后貨幣環(huán)境是否會收緊 貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎

1月15日，國新辦就2020年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況舉行發(fā)布會。這是一場以過去一年為主題的發(fā)布會，但問題更多聚焦于新的一年。

稍早前，中國人民銀行已向社會發(fā)布了《2020年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》，對剛剛過去的極不平凡的一年進行了全面的梳理總結(jié)，各項主要金融指標(biāo)運行符合預(yù)期，金融體系總體運行平穩(wěn)。

2020年，面對疫情挑戰(zhàn)，中國人民銀行3次降低存款準(zhǔn)備金率，為實體經(jīng)濟提供了1.75萬億元長期流動性，同時利用各種政策工具，累計推出9萬多億元的貨幣政策支持措施。

新的一年，這些政策到期后，如何退出、如何續(xù)接，政策退出后貨幣環(huán)境是否會收緊……一系列問題讓市場對未來表示出謹(jǐn)慎樂觀。而1月12日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月，社會融資存量增速出現(xiàn)了連續(xù)下滑，狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速也雙雙掉頭朝下，相關(guān)指標(biāo)的月度變化強化了市場的預(yù)期。

對此，中國人民銀行副行長陳雨露在當(dāng)日的發(fā)布會上再次重申，貨幣政策會堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎。人民銀行會根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的階段性特征，靈活把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點，以適度貨幣增長支持經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展。

穩(wěn)健的貨幣政策會更加靈活精準(zhǔn)、合理適度，繼續(xù)保持對經(jīng)濟恢復(fù)必要的支持力度……自去年12月以來，政策層反復(fù)傳遞出穩(wěn)字當(dāng)頭的信號。

對于市場的疑問，中國人民銀行行長易綱表示，疫情期間，中國沒有采取零利率甚至負利率，也沒有實施量化寬松政策，是少數(shù)實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一，一直以來也沒有“大水漫灌”。因此，對于中國的貨幣政策而言，政策退出問題較小。

實際上，一些臨時性的政策已經(jīng)明確得到了延續(xù)。日前，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會等5部門下發(fā)《關(guān)于繼續(xù)實施普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策有關(guān)事宜的通知》，決定繼續(xù)實施普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策，并明確兩項直達貨幣政策工具均延期至2021年3月31日。在2020年，這兩項政策工具對應(yīng)的貸款總額達到11.2萬億元。

應(yīng)該說，面對疫情挑戰(zhàn)，貨幣政策對市場已經(jīng)表現(xiàn)出了足夠的呵護，臨時性政策退出也表現(xiàn)出了足夠的溫和，同時也留足了政策調(diào)整的空間，市場沒有理由感到不安。實際上，真正需要擔(dān)心的問題并不在于政策，而在于市場自身。

應(yīng)該看到，低利率、充裕的流動性和寬松的信貸標(biāo)準(zhǔn)等一系列非常措施對于緩解市場的資金壓力有著立竿見影的功效。但其作用于經(jīng)濟復(fù)蘇，尤其是實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，需要借助市場的傳導(dǎo)，需要生產(chǎn)、投資、消費等各個部門和領(lǐng)域提高效率、共同發(fā)力，一味“喊渴”顯然無助于政策效用的發(fā)揮。

在對貨幣政策保持敏感的同時，市場真正需要思考的是如何降低對貨幣政策的依賴。畢竟，并非所有挑戰(zhàn)都源自金融系統(tǒng)與宏觀經(jīng)濟，有的問題從貨幣政策身上找不到解決辦法，需要市場自身進行多方面的調(diào)整。

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