4月6日，螢石網絡股價漲停收盤于47.24元/股，4月7日股價小幅回落至47元/股，這一水平較一月前大漲38%，較公司去年年末IPO發行價大漲63%。

可事實上，螢石網絡的股價暴漲與業績并無直接關聯。公司于今年2月25日公布的2022年業績預告顯示：2022年全年公司營收微增1.6%至43億元，營業利潤與歸母凈利潤分別大跌32%及26%至3.31億元與2.95億元。

(資料圖片)

這份糟糕的成績單對螢石網絡股價形成明顯沖擊。業績預告發布后，公司股價長達半月時間徘徊在34元/股附近。

在無其他業績利好信息的背景下，螢石網絡當前的股價暴漲可能蘊藏著不小的炒作成份。

消息層面，不少市場人士認為ChatGPT代表的生成式極其是其主要的助推因子，不過從螢石網絡當前從事的主業上并看不出這一推力的應用。

從收入結構看，螢石網絡是一家智能硬件銷售為主的公司，這些智能硬件主要是用于家庭安防的智能攝像頭、智能門鎖等產品等，截至去年前三季度智能硬件收入占比為83.5%。毛利潤占比為68%，是公司業績的絕對大頭。

另一大業務是基于這些智能硬件建立的物聯網云平臺，截至去年前三季度的收入占比為15.5%，毛利潤占比為31.3%。

智能云業務的盈利模式主要有兩種，其一是增值服務，包括直接為消費者用戶提供的增值服務產品，比如云存儲、電話提醒、智能識別等，以及依托消費者流量開展的廣告服務，如公司通過廣告聯盟模式向廣告主銷售“螢石云視頻” 應用的廣告資源位。

其二是開放平臺服務，包括IoT 開放平臺方面與軟件開放平臺方面兩方面，前者主要指設備制造方的 IoT 設備接入到螢石物聯云平臺，需要向本公司 支付設備接入、運維支撐等基礎服務的費用；后者指公司針對規模以上的行業客戶主要提供線下定制化 銷售和技術服務，針對規模以下的行業客戶主要提供標準化的技術工具。

從業務屬性上看，生成式機器最有可能影響的是物聯網云平臺，但根據匯量科技（一家出海程序化廣告服務商）管理層關于生成式AI對垂直化模型影響的看法——“由于大語言模型專注通識智能的開發，難以直接替代業務高度垂直化的行業模型”。

程序化廣告稿平臺與物聯網云服務平臺即是這樣高度垂直化的行業模型。從這一角度看，螢石網絡暴漲的股價更可能像建立在虛幻之中。

作者/五洲

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