作者： 陳君君

人民幣匯率連續(xù)走高。7月5日，人民幣對美元中間價報7.1968，調(diào)升78個基點。在岸、離岸人民幣雙雙上漲，截至7月5日18：05，分別報7.2427、7.2539。

(相關(guān)資料圖)

“人民幣反彈趨勢比較明顯，之前的做空方向可以平倉結(jié)束了?！币晃缓Ｍ饬炕鹜鈪R交易員對第一財經(jīng)記者表示。據(jù)記者了解，近期，越來越多的基金空頭進行獲利了結(jié)。

雖然前期人民幣匯率波動加大，但接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣匯率貶值幅度有限，有望逐步企穩(wěn)甚至重回升值通道。

人民幣反彈通道或開啟

6月30日晚間，央行發(fā)布消息稱，人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會提出，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。該聲音被市場人為，是央行針對匯率進行預(yù)期引導(dǎo)的一記重磅表態(tài)。

與此同時，自從6月以來，多家大行相機下調(diào)美元存款利率，以此減少利差套利活動。

受到以上多重因素的影響，上周人民幣對美元匯率一度逼近7.3關(guān)口后，本周一開始，出現(xiàn)反彈的趨勢。

東海證券策略分析師李沛表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，近三輪人民幣匯率中間價破“7”后延續(xù)趨貶區(qū)間觀測，平均持續(xù)時間低于2個月。本輪匯率階段性破“7”始于2023年5月中旬，已持續(xù)近兩月，已到企穩(wěn)關(guān)口。

同時，東海證券研究團隊指出，當(dāng)前央行政策箱工具空間仍充足，若匯率仍有約束，不排除啟動上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、外匯存款準(zhǔn)備金率、離岸市場央行票據(jù)和啟動逆周期因子等政策。

對于接下來人民幣匯率走勢，華福證券宏觀研究分析師燕翔表明，短期來看，疫后國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇方向明確，當(dāng)前美聯(lián)儲為代表的海外央行處于加息周期尾聲階段，中美利差也已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域有望回升，對人民幣匯率未來走勢有望形成重要支撐，所以我們認為短期本輪人民幣貶值的進程基本告一段落。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，若市場對中國經(jīng)濟未來預(yù)期轉(zhuǎn)好，或帶來直接投資賬戶和證券投資賬戶修復(fù)；疊加美國經(jīng)濟逐步承壓與美聯(lián)儲貨幣緊縮步伐放緩令美元指數(shù)有所走弱，以及央行應(yīng)對外匯大幅波動的政策工具儲備豐富，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)甚至重回升值通道。

外資持續(xù)增持人民幣債券

事實上，回顧近兩月，盡管人民幣匯率在大幅波動中多次觸底，但外資“越跌越買”。

數(shù)據(jù)顯示，2023年5月份，通過債券通進入中國銀行間債券市場的機構(gòu)中，有80家是全球排名前100的資產(chǎn)管理機構(gòu)。交易數(shù)據(jù)方面，債券通日均交易量達到463億元人民幣，與剛上線比較增加逾30倍。

外資頭部機構(gòu)增持人民幣債券背后，是海外機構(gòu)持續(xù)看好人民幣的意愿。官方數(shù)據(jù)顯示，海外機構(gòu)在5月份增持了中國銀行間債券。中國人民銀行上海總部日前發(fā)布的報告顯示，截至5月底，海外機構(gòu)持有的中國銀行間市場債券達到3.19萬億元人民幣。這一數(shù)字比4月底增加了200億元。

“5、6月人民幣匯率波動非常大，在這樣的市場環(huán)境下，海外機構(gòu)仍在增持人民幣債券，代表它們對人民幣資產(chǎn)持續(xù)看好。”一名公募基金宏觀策略研究員對記者表示。

永贏基金宏觀研究員對第一財經(jīng)記者表示，外資增持人民幣債券的原因一是海外資本在全球經(jīng)濟疲軟的情況下，對人民幣債券的避險需求旺盛；二是中國積極推進的“債券通”，為海外資本持有境內(nèi)人民幣債券規(guī)避中美利差倒掛的風(fēng)險。

為積極推動外資進一步進入中國市場，官方也在積極推動新政出臺。在日前召開的債券通周年論壇上，中國人民銀行金融市場司副司長高飛透露，在債券通開通六周年之際，中國人民銀行會同內(nèi)地、香港各方推動落地了便利投資的一攬子措施，一是拓展在華外資機構(gòu)作為北向通做市商，二是提供一籃子債券組合交易功能更好滿足指數(shù)類投資者需求，三是優(yōu)化北向通結(jié)算失敗報備流程。

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