近日，數字醫療平臺微醫獲得由山東省國有產業投資基金領投的超10億元融資。從金額上看，這是2022年以來數字健康行業一級市場上相當有分量的一筆融資。

有市場分析人士指出，微醫在此時獲得大額融資釋放出兩個信號：一是醫療健康行業二級市場回暖，同時帶動了一級市場升溫，行業企業估值正在修復；二是行業融資方式從此前的以吸引境外資金投資為主，轉向國有背景投資機構正逐步占據更重要角色。

2021年下半年開始，以平臺反壟斷、數據安全為肇始，互聯網行業遭遇嚴監管，資本市場瞬間遇冷，投資人收緊了錢袋子并進行大幅回撤。而在當前，資本市場正在走出去年以來的寒冬。

自4月27日觸底以來，股市持續回暖，Wind數據顯示，截至7月21日收盤，上證指數區間漲10.60%，深證成指漲16.92%，恒生指數漲3.15%，恒生科技指數漲15.10%，恒生醫療保健指數漲20.20%。6月份以來的數據也顯示，A股及港股的表現跑贏全球大多數股市。

（資料來源：國海證券研報）

值得注意的是，在包括一、二級市場在內的整個資本市場回暖過程中，國資替代外資成為中流砥柱的趨勢愈發明顯。

財信證券研報預測，中美政策利率將在2022年11月份開始倒掛，這將會明顯加劇外資流出壓力。華創證券研報指出，5月外資流出規模維持在 1000 億附近。2022 年 5 月中美利差仍處于倒掛狀態，外資債券托管量繼續大幅下降1095億，與4月的1085億基本持平，已連續4個月維持較快流出節奏。

在此背景下，國資背景LP成為出資主力軍，近年來在扶持創新創業、地方產業轉型升級中發揮著越來越重要的作用。清科研究中心數據顯示，截至2022年第一季度，我國共設立2004支政府引導基金，目標規模超過12萬億元人民幣。2022年第一季度新增33支政府引導基金，其中近九成為產業基金，多以高端制造、信息技術、醫療健康等戰略新興產業為主。

這一趨勢在醫療健康行業尤其明顯，微醫作為國內最大的數字醫療平臺獲得國資的大額押注，也印證了這一點。

作為科創投入的重要組成部分，政府引導基金對發展核心產業和新興業態也至關重要。從長期來看，明確的產業支持方向將能夠使政策目標更清晰，也可以使政府引導基金更具競爭力。

而此次國資領投微醫，正是看中其核心業務——數字健共體能夠與地方產業政策配合，打造全產業鏈的區域生態系統。該業務依托區域互聯網醫院，整合醫療衛生服務機構，組建互聯網醫聯體和健康管護組織，為大醫院分擔壓力、為基層醫院提升能力、為醫保和商保支付提效率，從而實現區域健康指數的提升。

以微醫在山東落地的數字健共體為例。其服務覆蓋了山東全省16地市，建設了50余家慢病服務中心，累計服務參保人1800萬次，在線問診人數超800萬，服務慢病人群近200萬人次；同時，數字健共體帶動了醫療、醫藥、保險、醫養和金融等服務機構的落地，實現了產業集聚，如微醫投資設立山東扁鵲中醫藥健康產業集團。

據公開消息，微醫作為“嚴肅醫療”服務的行業代表，其目前已在全國布局了34家互聯網醫院，其中有19家打通醫保支付，而數字健共體模式正是基于這些線上線下一體化的互聯網醫院所構建。不同于大多數僅僅用于醫藥電商合規售藥開方的互聯網醫院，打通醫保支付的互聯網醫院是構建數字健共體的必要條件。

業內人士分析，微醫的數字健共體模式需要大量的前期基礎設施建設，當前已經進入“收獲季”，其落地區域的政府以及國資對此最為敏感，這也是國資入局的背后原因。

可以看到，微醫數字健共體在提升相關產業整體經濟效益的同時，也帶來了良好的社會效益，還成為了地方深化醫改過程中的數字化抓手，這些特質使其成為國資投資的理想標的。在當前市場環境整體向好的背景下，這種“國資+民生+產業”的組合，也為醫療健康行業的未來提供了一種新的發展路徑。

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